熊猫体育：您的专属体育资讯平台
峰瑞资本创始合伙人李丰在WAVES 2026大会上，从资本和流动性角度剖析了当前AI产业所处的周期阶段。他指出，技术创新周期的早期阶段，市场关注点集中在技术本身，而在周期的后半段，焦点则转向了资本和资金流动。
李丰首先回顾了2020年全球央行超发基础货币的现象，指出这导致了全球货币总量的大幅增加，并进而推动了2021年的资本市场繁荣。然而，2022年俄乌冲突等地缘政治因素使得欧洲和中国成为资金避险地，大量资金回流美国。这种前所未有的流动性过剩，加上2022年底ChatGPT的出现，为AI领域带来了巨大的资本关注和市值增长。
他以美国资本市场总市值与GDP之比为例，说明了当前市场估值水平。李丰提到，近两个月全球流动性出现回流美元资产的迹象，这导致了资产价格的波动，并形容全球资产市场呈现“翘翘板”效应，即一部分资产上涨会伴随另一部分资产下跌。
在谈及美国科技巨头的资本开支时，李丰列举了微软和谷歌的数据，指出其在数据中心和基础设施方面的巨额投入，甚至可能导致部分公司现金流变为负数。他将当前AI领域的投资热潮与2001年互联网泡沫时期的思科进行类比，强调了基础设施的重要性，但也提示了潜在的风险。
关于基座模型，李丰认为与上一轮互联网周期不同，当前AI烧钱主要集中在后台而非用户教育。他预测，一旦基座模型公司停止烧钱，Token价格的变化将对整个行业产生影响。
最后，李丰将技术周期的投资分为三个阶段：技术创新初期、颠覆性应用探索期（以想象力支撑价值）以及盈利导向期（关注实际盈利能力）。他认为中国在AI应用落地阶段具有优势，但这一阶段的到来取决于资本周期的发展节点。他总结道，当前AI产业正处于技术创新资本周期的后半段，市场焦点已从技术转向资本和资金，并强调其个人观点仅供参考。
